資金面正正在改善，轉型的物質保障！完成定增，公司資金面無效改善；如若金方商貿大廈獲准並成功發賣，公司資産欠債表根基修複；現有營業本錢收入需求已大幅縮減，且能帶來正的現金流。

“買入”評級，方針價14元。我們認爲，保守營業供給必然的價值支持，而轉型帶來但願，也合適市場偏好，初次賜與買入評級，按4。5倍PB(定增完成時)，方針價14元。(我們估計2015-17EPS別離爲0。00、0灰湯溫泉價目表1月5日明。03、0。05元)。

公司次要資産是酒店物業和地産。公司共具有五星級酒店11家(客房近5500間)，四星級酒店3家(近700間)；大部門位于湖南(居多)，少數位于、等城市。地産營業存貨23億元，除了金方大廈(收購的爛尾樓，賬面價值10。6億，持股43。4%)外灰湯溫泉價目表，其余均正在湖南(占地面積1260畝)。

公司轉型曾經啓動！完成定增後，公司正式進軍養老財産，依托占地7平方公裏的灰湯溫泉度假區(距1小時車程)；出資300萬元，取開元等5家國內領先的酒店公司配合設立拉手收集科技無限公司。

現有營業價值幾何？受酒店和地産雙沈不景氣的影響日機構強烈保舉6只牛股股票，盈利較難，沈置成本法估值較爲可行。目前五星級酒店單客房投資額約150-200萬元(含地價)，酒店沈估價值88億元。礁溪山璞溫泉地産估值約32。6億金方大廈按市價估約20億，其余按賬面價值。考慮到賬面現金近18億，有息欠債(含欠大股東的)54。7億元，少數股東權益估值10億元，估算現有營業合理價值約82億元。

運營堅苦倒逼鼎新，成績湖南國資鼎新標杆！2015年11月，公司完成向華信恒源定增3億股，淨募資16。38億元，占總股本29。44%(大股東華天實業集團持股32。48%)，成爲湖南國資鼎新的標杆。

風險提醒！轉型道或有挫折，辦理層需磨合，短期盈利能力衰且次要靠地産，被ST的風險，用沈置成本法估算現有營業價值有局限性，系統性風險。

董事會和辦理層優化！華信恒源向公司派2位董事(共8個董事席位，獨董4位)，現實人向軍進董事會；華信恒源派1名常務副總和1名副總。

現有模式很難將來的成長！公司以“酒店+地産”模式擴張，但跟著酒店和地産陷入雙沈低迷，很難再持續；並且公司債權承擔沈，也難以支持。